Der Begriff „Widowmaker“ wird in der Finanzwelt verwendet, um eine Handels- oder Anlagestrategie zu beschreiben, die in der Vergangenheit zu erheblichen Verlusten für diejenigen geführt hat, die sie versucht haben. Der Widowmaker-Handel wurde in den 1990er und 2000er Jahren berühmt. Einer der berühmtesten „Widowmaker-Handel“ war eine Wette auf den Preisverfall japanischer Staatsanleihen (JGB). Angesichts der immer weiter steigenden Schulden der japanischen Regierung gingen viele Händler davon aus, dass die Bank von Japan nicht in der Lage sein würde, dauerhaft 0 % oder sogar negative Zinssätze aufrechtzuerhalten. Dennoch verlor jeder, der gegen JGBs wettete, über drei Jahrzehnte in Folge, daher der Name „Widowmaker“.
Wie Japans Zinserhöhung eine Kettenreaktion bei Aktien und Kryptowährungen auslöste
Letzte Woche wendete sich das Blatt schließlich. Als die Bank von Japan eine überraschende Zinserhöhung auf 0.25% ankündigte, gerieten die Märkte in Panik. Am Montag stürzte der japanische Aktienindex Nikkei um über 10% ab und zog alle anderen Märkte, einschließlich der Kryptomärkte, mit sich. Innerhalb weniger Stunden Bitcoin fiel von einem Preis von 60 $ auf seinen Tiefststand von 49 $. Milliarden an gehebelten Positionen von Händlern wurden sowohl in Kryptowährungen als auch in Aktien liquidiert. Ethereum verzeichnete seinen schlimmsten Einbruch an einem Tag seit Mai 2021. Allein im Kryptowährungsbereich wurden innerhalb von 200,000 Stunden über 24 Händler an den Börsen liquidiert.
Wie konnte eine relativ geringe Zinserhöhung in Japan ein solches Chaos anrichten? Zunächst einmal folgte sie auf enttäuschende US-Wirtschaftsdaten. Händler, die gehofft hatten, dass die Federal Reserve Zinssenkungen ankündigen würde, wurden enttäuscht. Auch der Hype um KI- und Technologieaktien hat sich sichtlich gelegt. Aber die wahre Bedeutung der japanischen Entscheidung für die globalen Märkte lag darin, dass sie eine der größten internationalen Finanzarbitragemöglichkeiten, den sogenannten „Carry Trade“, zunichtemachte.
Banken und Fonds liehen sich günstig Geld in japanischen YEN, tauschten YEN in USD oder andere Währungen und kauften leistungsstärkere Vermögenswerte wie Technologieaktien. Als die Aktienkurse fielen und die Kreditkosten stiegen, mussten die Marktteilnehmer schnell große Positionen auflösen, um ihre Anfälligkeit für steigende Kreditkosten in ihren YEN-Positionen zu verringern. Dies ist die traditionelle Finanzversion dessen, was Krypto im Frühjahr und Sommer 2022 erlebte, als Luna/Terra, Three Arrow Capital und Kreditplattformen wie Celsius alle in die Luft flogen, nachdem sie in den GBTC-Fonds von Grayscale investiert hatten.
Widerstandsfähigkeit inmitten von Marktturbulenzen, während Krypto auf die nächsten Schritte wartet
Der lang erwartete Ausbruch nach unten ist endlich erfolgt. Als Bitcoins parabolischer Anstieg zu Beginn des Jahres kein Dampf mehr, wurde sein Preisaufbau unweigerlich anfällig für überraschende Ereignisse, die den Markt letztlich nach unten drückten. Die gute Nachricht ist, dass der japanische Carry Trade schnell abgewickelt wurde. Laut JPMorgan wurden rund drei Viertel davon entfernt. Sowohl die Federal Reserve als auch die Bank of Japan haben die Märkte beruhigt. Die Erholung war überraschend stark. Zum Ende der Woche hatte Bitcoin seine gesamten Verluste wieder wettgemacht und wurde erneut über der 60-Dollar-Marke gehandelt.
Die „gute“ Geschichte ist die zugrunde liegende Stärke, die Bitcoin gezeigt hat. Der Rest des Kryptomarktes bleibt unterdessen im Wartemodus. Ethereum liegt immer noch deutlich unter der 3-Dollar-Marke. Es sind noch viele Risiken am Horizont. Eine weitere Schwäche der US-Wirtschaft könnte die Märkte weiter nach unten drücken. Auf der anderen Seite ist die Erwartung, dass die Federal Reserve endlich damit beginnt, die Zinserhöhungen rückgängig zu machen, die Hoffnung vieler Marktteilnehmer. Kurzfristige Schmerzen könnten noch bevorstehen, aber die Märkte hoffen auf ein vielversprechenderes Jahresende.
Schlussfolgerung
Die Reaktion des Marktes auf Japans unerwartete Zinserhöhung unterstreicht die Vernetzung der globalen Finanzwelt und die Sensibilität sowohl der traditionellen als auch der Kryptomärkte gegenüber wirtschaftlichen Veränderungen. Während der anfängliche Schock mit weit verbreiteten Liquidationen und erheblichen Preisrückgängen heftig war, deutet die rasche Erholung von Bitcoin auf eine zugrunde liegende Widerstandsfähigkeit hin. Der breitere Markt, insbesondere Ethereum und andere Kryptowährungen, bleibt jedoch vorsichtig, da die Teilnehmer anhaltende Risiken gegen potenzielle zukünftige Chancen abwägen. Im weiteren Jahresverlauf wird viel von der wirtschaftlichen Entwicklung in den USA und den Maßnahmen der Zentralbanken abhängen. Während kurzfristige Volatilität wahrscheinlich ist, besteht vorsichtiger Optimismus, dass in den kommenden Monaten ein stabileres und günstigeres Umfeld entstehen könnte.
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